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第十二章 中国是值得投资的
书名： 每天读一点大师投资学 作者： 周夏 著 本章字数： 6692 更新时间： 2024-02-22 14:22:04

1999年4月1日，罗杰斯和妻子从哈萨克斯坦进入中国，先后经过了伊宁、乌鲁木齐、哈密、兰州和西安。一直以来，西方媒体总会向西方人展现中国经济和社会状况是多么糟糕，他们不愿意关心中国幸福、光明、有前途的东西。但是从罗杰斯的亲眼所见来看，中国的一切并非那么糟糕。

罗杰斯认为，中国是值得投资的。中国是一个农业大国，随着政治制度的改革、经济体制的完善，中国的经济在改革开放以后获得了长足和迅猛的发展。在农业体制改革中，集体责任制逐渐被承包责任制所取代，这极大地激发了农民的生产积极性。机械化的引进极大地提高了农业的产量和农民的收入。农业机械化使农村产生了剩余劳动力，中国政府开始采取措施来解决这些劳动力的工作问题。改革开放的实现，让中国这个比较落后的社会主义国家有了市场经济，中国到处呈现欣欣向荣的景象。沿海特区的建立，使中国与其他国家的贸易往来日益频繁。像上海这样的城市，已经成为了全国的金融中心，它正有成为亚洲金融中心的势头。从北京、上海这样的大城市，到全国各个二级城市，甚至是县城和农村，人们越来越懂得要引进外资和利用好外资了。在市场经济进程中，国有企业也进行了改革。国有企业“股份制”改革就是手段之一。在这些改革措施中，国有企业参与到了市场竞争中，这激励国有企业改进生产技术、提高生产效率，从而让自己在竞争中立于不败之地。

但是罗杰斯也看到中国确实存在着一些问题：随着中国特色社会主义的成功，中国共产党内的腐败、官僚作风问题开始变得愈加明显和严重。党内腐败是中国人常常讨论的问题，中国政府也在采取相当的措施加大反腐败力度，尽量杜绝腐败情况的发生。可是，受中国传统和人们固有思维方式的影响，腐败一直是阻碍中国向前快速发展的绊脚石。此外，中国的税收也存在着一些问题。中国政府近些年来实行了“分税制”改革，国税和地税分开，这样便于监管，又促进了经济的发展。但是这个制度本身也有一些弊端，如地方政府监管力度不强，地方税收不能合理有效使用等。中国的环境污染问题也异常严重。发达国家将一些对社会环境污染比较大的工厂转移到了中国，中国的废气废物排放量十分巨大。而且，中国人收入水平的提高增加了小汽车的使用量，尤其是在大城市，汽车尾气的排放严重影响了空气质量。土壤沙化也很严重。为了谋求迅速发展，部分地方有时不顾长远利益，不合理开发和利用自然资源，土地沙化异常严重。中国长期以来由地理和经济因素造成的水资源短缺问题日益严峻。东部和南部地区水资源相对丰富，大部分的中国人都生活在这里。中西部的一些地方则长期缺水。

虽然中国社会中存在着很多问题，罗杰斯对中国的未来依旧是充满信心的。他认为中国政府不会放任这些问题阻碍社会主义市场经济的发展。人们要相信中国政府的能力。从计划经济到市场经济转型，让市场经济首次在社会主义国家生根发芽，这就充分说明了中国政府的能力和魄力。改革开放以后，中国国内到处洋溢的深厚商品经济气氛吸引了罗杰斯在中国进行投资。

根据股票上市地点和所面向投资者的不同，我国上市公司的股票分为A股、B股和H股。A股和B股都是由我国注册公司发行、在境内上市的、以人民币标明面值的股票，但A股是供境内（不包括港澳台地区）的个人和机构以人民币交易和认购的股票，B股是以人民币标明面值、以外币认购和买卖、在境内证券交易所上市交易的外资股。H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在中国香港的外资股。

由于外国人在中国投资股票时在投资对象的选择上是有限制的，所以罗杰斯投资了中国的B股。他对中国投资对象进行了一系列的选择，最后概括如下：不去选择那些有着严重计划经济影子的公司，这些公司效率低、生产技术更新慢，在市场经济竞争中不利；不去选择大型的劳动密集型企业，这些企业需要雇用大量的劳动力，劳动力的工资是一项巨大的成本，由于这些企业投入大、产出低，所以利润相对技术密集型企业来说低一些。

最终他在中国选择了如下公司进行投资：一家在上海新区有大量土地储备的地产公司，一家橡胶轮胎工厂，一家器具制造商和一家玻璃公司。这几家公司所涉及的产业都是与居民日常生活息息相关的产业，并不是科技含量高的企业。因为罗杰斯认为，中国经济发展了，人们的收入提高了，相应的对生活质量的要求也高了，尤其是新一代教育背景深厚、收入可观的“小资们”，这势必促进服务业和消费品等基础行业的发展。中国居民拥有私家车的数量在增加，这提高了对轮胎的需求。同时农民收入的提高，会刺激他们购买摩托车，这也会对轮胎产生需求。中国城乡发展的不平衡令越来越多的人涌进大城市，这提高了大城市的房价，楼盘需求的增加也会带来对建筑工人、建筑原材料、建筑工具等产品的需要的增加。

韩国：旅游业和与女性相关的产业。

整个亚洲，包括韩国和其他国家，都在面临着人口男女比例失调的问题。在韩国，1993年每诞生100名女婴相应的就有115.6名男婴出生（而通常情况下的男女婴儿比例为105比100）。有关数据统计显示：1995年在韩国的初级中学里，女生只占47.9％，这意味着多出了20万名初中男孩。这带来了一个严重的人口问题。1000年前的欧洲也发生过类似的现象。结果是，女方父亲嫁女儿根本不用出嫁妆，而男方要准备丰厚的彩礼才能娶到妻子。可见，女少男多会使女性的社会地位和家庭地位得到提高。

现在的韩国，女性远远少于男性，那么女性的价值必然会大大提升。新形势下的女性们能够支配更多的钱，能够按自己的意愿进行消费。女性消费很大一部分就是女性专用的东西，比如服装和化妆品。这意味着与女性有关的消费品的需求量会提高，那么化妆品、服装首饰、烤箱、洗碗机、家具和装修材料等会更有销路。女性除了对物质生活的需求增加，对精神生活的需求也会增加。其中很重要的是有越来越多的女性会接受更高的教育并且参加工作，她们奉献于家庭的时间减少了，于是罗杰斯分析速冻食品和方便食品的销路会变得更旺，于是，生产速冻食品和方便食品的上市公司的股票价格会上涨。

虽然罗杰斯认为与女性有关的产业的市值将会上升，但是他没有立即作出投资韩国的决定。这又是为什么呢？因为他并没有看到韩国经济是否真正得到好转。不得不承认，近些年来韩国经济正在好转，可是这是由世界银行增加对韩国的贷款以及韩国增加发行货币所致。这种暂时的繁荣并不稳定。在本书的前面部分，已经介绍过了货币的增加可以刺激经济的发展，因为货币增加会使社会生产更多的商品、提供更多的服务，但是仅仅是发行货币带来的繁荣是不稳定的。一段时间以后经济又将恢复原状并且带来“通货膨胀的厄运”。我们知道，如三星、LG等韩国公司在数码产品领域是可以与西方公司一决高下的，但是虽然这些公司实力强大，却不能与西方公司公平竞争。这是因为韩国极端封闭，经济的发展受政府的控制，这可以让我们猜想，三星、LG等的繁荣与政府的支持是分不开的。韩国经济发展深受本国政府的支持和干预，我们不能很容易知道韩国的股票是否值得购买，除非知道韩国一些上市公司繁荣的真正原因。

事实上，罗杰斯认为韩国有两个产业是最有潜力的，也是他最有可能投资的。第一个是旅游产业。韩国人每天像忙碌的蜜蜂一样工作，他们生产出东西，然后卖出去，但韩国人并不是特别喜欢与外面交往，所以韩国的贸易往来相对较少，这同时也导致韩国丧失了很多机会向国外的友人宣传自己国家的文化。其实，韩国的文化是有自己特点的，韩国的文化中有很多值得欣赏和分享的东西，在这一点上，韩国丰富的旅游资源是可以开发出来，并吸引全世界的游客去观赏游玩的。随着经济全球化的加深，韩国渐渐打开国门，韩国的旅游业得到发展，那么酒店、商场等与旅游相关的产业必然会获得巨大发展，这些产业所对应的上市公司也将收益颇丰。另一个十分有潜力的产业则是横穿首尔的汉江北岸的那片土地。土地虽然不是产业，但是土地得到了开发，进行了建设，就可以发展成一项产业。汉江北岸的这片土地是有自己特别历史和地理意义的。这片土地是最容易受到朝鲜攻击的土地，所以这里现在没有人愿意来投资实业，但是，有朝一日韩国和朝鲜的和平问题得到解决，两个国家变得和谐甚至统一时，这片土地则会变成一个连接两个国家的黄金地段，那么这里的土地价值会大大提高。

只购买了一只印度股票！

印度是世界上人口最多的国家，它的人口增长率也非常高。在很多人眼中，那里到处是贫困和混乱。罗杰斯在他的旅行游记中是怎样描述印度的呢？

罗杰斯眼中的印度是这样的：经过十几年的发展，印度高科技产业迅速崛起，南部的城市班加罗尔已成为印度的“硅谷”。截至2003年，软件产业生产的产品出口额占印度出口总额的11.5％。印度的IT公司中有8家已在美国的股票交易所上市了。

但是印度在其他一些方面的表现却不容乐观。

制度方面：印度像中国一样提倡改革。不同的是，20世纪70年代中国就大胆接受了市场经济，而新德里的领导阶层在1991年才开始放弃他们的旧体制。总的来说，现在的印度发展程度仍然落后于中国。

贸易政策方面：印度有着强烈的“贸易保护”和“反外国”的情绪。举个例子，有些电脑都在别的国家流行几个月了，但是这些电脑在印度却根本看不到。罗杰斯有过这样的亲身经历：自己从国外带来的电脑，即使在印度没有销售，也要被印度处以50％的罚金。

宏观经济方面：印度的整体经济状况并不乐观，印度的预算赤字一直很大，2003年前后的赤字大约占国民生产总值的10％。印度人的生活水平也不乐观。有数据显示，在印度有4亿多人每天的生活费不到1美元。

教育方面：尽管印度在高科技领域创造了一些最优秀、最光辉的思想，但是事实上，印度缺乏高等教育学校。学校与很多其他公共机构一样是由政府资助的，如果你能上学，那你绝对是幸运儿，你不仅不用支付任何费用，而且又成为了能够有机会上大学的少数人中的一个。其实，大学若只由政府一方提供资金，那么人们接受教育的机会肯定会非常低。因此，在印度很多有能力接受教育的人却不能接受教育。众所周知，教育对一国综合实力的增强有着举足轻重的作用。可想而知，印度的这种教育模式对社会发展是一种巨大的制约。

印度社会中存在的问题还有很多。在这里不一一列举。

罗杰斯对印度的社会和经济作了一个全面的分析，那么他得出了什么样的投资结论呢？罗杰斯购买了一只印度的股票，并且只有几股。这只股票是一家名叫“印度饭店”的连锁饭店发行的股票。其主要是以低价收购印度各地品质优良的饭店。罗杰斯对印度的自然风光用“壮丽”来评价，并且认为其不逊于其他国家。因此他相信总有一天，印度的旅游业会复苏的。旅游业复苏了，更多的人会来印度旅游，由于印度经济发展最大的受益者是中产阶级，所以他们会是推动本国旅游业发展的重要力量。此外，越来越多的外国的人会被印度独特的人文风景和自然风光所吸引，品质优良的酒店必然成为游客们的首选。

虽然印度的软件业比较发达，但是，罗杰斯并未选择所谓的“印度高科技公司”。当地的很多公司即使不是从事软件行业的，也在不停地夸大吹嘘自己，将自己包装成一个与软件业务相关的科技含量较高的公司。其实，曾经有内部人士说道，印度IT行业的发展在最近一段时期是停滞不前的，因此等到谜底揭开、真相大白的时候，印度IT行业的股票价值也必然会缩水。因而，投资这些公司的股票并不是一个明智的选择。

美国的贸易保护带来恶果。

历时三年的旅行，走访了115个国家，在跋涉了15万公里以后，罗杰斯终于和妻子回到了自己的祖国。罗杰斯离开美国三年，在这段时间里，美国发生了很大的变化。面对美国的诸多变化，罗杰斯会有什么新的投资想法呢？下面笔者将简单介绍罗杰斯眼中的美国变化，然后分享一下他的投资建议。

罗杰斯回到美国已是2001年，这时股票市场的平均价格已经从最高点开始回落了，经济增长也放慢了，但是人们的消费欲望依然强烈。美国在21世纪的发展是有目共睹的。举个例子，20世纪90年代，西雅图刚刚具有大都市的雏形，可它已经和美国其他一些大城市一样成为了该地区的经济和文化中心。

经济增长的变慢并没有抑制物价水平的上涨。1998年柴油的价格是每加仑79美分，2001年超过了1美元。杂货店中一盒麦片的价钱差不多够在一些国家吃住一天的花费了。房价更是涨得厉害，房产税率上涨了30％……

看到美国如此的经济状况，聪明的投资家当然会有自己的见解。

罗杰斯担心美国的通货膨胀问题。美联储发行货币的间隔有所缩短。自2001年1月到2001年12月的第二周，M2（最常用的货币供给衡量标准）增长了9.5％。此外，在2001年9月16日结束的那一周里，M2创造了一个新的历史纪录——1645亿美元。前面也提到过，更多的钱流入社会中，起初由于对产品需求的增加，经济会出现短暂的繁荣，但时间长了，货少钱多，物价会上涨，通货膨胀问题必然来临。

罗杰斯提到了他十分关心的一个问题，那就是有关贸易保护的问题，因为近些年来贸易保护主义有所抬头，美国更多的贸易政策限制让国外的东西进口到美国的难度加大。这样做表面上是为了让美国人更多地消费国内生产的产品，从而减少逆差，但从深层次来说，这种贸易保护政策会产生一系列的恶果。首先是人们的消费品种变少了，国内的商品无法满足美国人们日益增长的需求。此外，原材料的供应也受影响，很多国外提供的廉价、优质的原材料现在国内要自己生产出来，那么成本自然要提高，这种高于进口品价格的商品销售不会太好。而且，只有国内提供商品，国内的生产企业缺少了国外企业带来的竞争压力，他们向国内提供的商品很有可能质量下降了、价格上升了。有时价格的上升并不一定是因为成本的上升，如果只有国内少数企业提供一种商品，那么垄断获利也会推动价格的上升。贸易保护下的美国经济，如果按此种趋势发展下去，其后果不可想象。

世界上很多国家都有着十分相似的经历：缅甸曾经是亚洲最富有的国家，但他们闭关锁国，自闭意味着落后，现在我们回头再看这个国家，现在他们还是那么富有吗？日本和韩国不比他们发达得多吗？

看到贸易保护主义的这些弊端，我们应该做些什么呢？其实，历史是一个非常好的老师，很多问题的答案是可以从历史中寻找到的。因为有时人类太容易犯同样的错误了。一个人的习惯不容易改掉，从而同样的错误一次一次发生。同样的，历史有时也是这样，一个大的错误导致悲剧产生，可是在很多年以后，他们的后代又没有意识到同样的大错误，另一场悲剧又产生了。抛开投资这个话题，在生活的点点滴滴中，如果能让自己的每种错误只犯一次，那么这个人的人生之路就会走得更高更远。

购买了投资品还要学会管理它们：

经历了两次环球投资旅行，罗杰斯和妻子不仅看到了异域的风景，也对所到国家的人文景观进行了分析和研究。罗杰斯对每个国家的投资环境和投资对象都进行了一番评价。

罗杰斯认为自己是一个机会均等的投资者，这也就是说只要是赚钱的投资工具，无论是股票、债券、流通货币还是期货，他都会去买，他不会因为国家和民族等因素而为投资产品加上个人主观色彩。

购买了投资品，还要学会如何持有，也就是说要学会管理。所以罗杰斯主张拥有一套严密的投资措施。至于他本人，对于在某个领域存在垄断的国家，必须在买卖之前确认这些投资对象是否可以自由兑换，在看到该行业有不景气的趋势时，可以立即将股票变现；如果该行业预期未来会更好，那就可以将手中的货币购买这个股票，从而得利。对于不可随时自由兑换领域中的股票，不要去购买，因为如果价格有下跌趋势，但股票此时又不可以出手，这样的投资就十分不划算。其实更好的做法是，关注一些能够带动经济发展的大公司的股票，等到时机成熟就立即购买。

管理股票不仅要知道买什么样的、卖什么样的，更要学会使用股票的“转换”，即在一些情况下，能正确、立即作出决定：为了购买一些股票而放弃另一些股票。这需要我们快速衡量成本和收益。通常来说，卖掉的当然是我们手中持有的但相对不能获利的资产了，购买的是手中没有的但有价格上涨势头的股票。而且前提是两种股票价格的差值要大于佣金和手续费用。

回到美国的罗杰斯，根据新时代的国际大环境，他又在投资什么呢？

前面提到了，货币发行不断增加，势必会带来通货膨胀局面的产生，从而“原材料价格必然上涨”，其实我们在生活中观察到的各种商品的价格上涨，主要原因在于成本的上涨。成本是什么？成本主要就是原材料的价格加上工人的工资。所以，从某种意义来说，货币发行增多，原材料价格的上涨推动了物价上涨。在当今社会中，国家总是通过发行货币来解决宏观经济的问题。所以我们有理由相信，货币发行增多、物价上涨的趋势会一直存在。因此，面对货币供给增多的宏观环境，投资天才罗杰斯告诉我们：投资原材料产业的股票当然是一个明智的选择。

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