情色书屋

第十一章 “旅行投资家”罗杰斯
书名： 每天读一点大师投资学 作者： 周夏 著 本章字数： 5285 更新时间： 2024-02-22 14:22:04

本章前面的部分提到了索罗斯这位金融大鳄是东南亚金融危机的“总导演”，中国在金融危机中所受的影响虽然与其他亚洲国家相比并不大，但遭受的损失依然存在。这一部分虽然没有谈到索罗斯的投资理论对中国投资者有什么启示，但是它却为中国投资者上了一堂“历史课”。

我国有着丰富的劳动力资源，从改革开放以来，我国扩大招商引资，政府采取一些措施鼓励外国企业来华，同时关税的优惠鼓励了中国企业开展出口贸易。中国经济的外贸依存度已经高达60%，我国GDP的40%左右是由出口拉动的，因此国外的大事件，会对中国产品的需求产生影响，从而中国的出口会受到影响。从历史数据，对金融危机最为敏感的就是劳动密集型产业的出口。在此为了说明问题，笔者将以占中国劳动密集型出口产品比例最大的纺织品为例来说明金融危机中我国出口产业何去何从。

东南亚金融危机如一场冲击波，对日本、韩国经济产生了直接冲击，并威胁香港市场。就我国纺织品服装出口市场来说，中国香港、日本、美国、欧盟四大市场几乎占据了我纺织品出口的80％以上。美国市场的出口量受北美经济圈的影响，出口增幅有所减弱，我纺织品服装出口市场的重点主要集中在亚洲。

1995年到2000年，我国纺织品出口额在1996年和1998年出现了下降，而且1998年下降得很多，达到了27亿美元，这很大程度上是由于亚洲金融危机的滞后效应使得中国受危机影响的程度在不断增强。亚洲金融危机以后，经过产业调整以及国家各种鼓励出口的优惠政策，我国纺织产品的年出口额迅速增加。

1997的亚洲金融危机对我国纺织品出口的亚洲市场造成了一定的影响。东亚经济增长速度的放慢，直接影响了对我国纺织品的需求。

在欧美市场上，我国纺织品出口的下降还来自于同样遭受本次危机的亚洲其他国家。由于东南亚、日本、韩国货币的贬值以及其政府不遗余力的刺激出口，严重削弱了我国出口商品在欧美市场的竞争力。一些欧美纺织品进口商纷纷转向价格更具吸引力的东南亚国家。上海某进出口公司1996年、1997年分别出口澳洲纺织品类1000万美元，但1998年1至6月出口仅260万美元，金融危机的影响可见一斑。

吉姆·罗杰斯考察了上百个国家！

罗杰斯是国际著名的投资家和金融学教授。他的投资理念是“通过旅行、阅读历史和哲学”形成的，而不是在商学院中完成的。这种开阔的投资视野使他的投资足迹遍及世界各地。他的独树一帜的投资理念造就了他的传奇一生。

1942年吉姆·罗杰斯出生于美国亚拉巴马州。罗杰斯在5岁就开始了他的经商生涯，那就是通过在棒球场上捡空瓶而赚钱。步入青年时期，他先后就读于耶鲁大学和牛津大学。1970年与索罗斯共同创立了量子基金，取得了令人瞩目的成绩。不幸的是，成功之后他们两个人之间产生了分歧，于是罗杰斯带着1400万美元离开了量子基金。

1989年至1990年，他骑着摩托车进行了第一次环球旅行，这一壮举被吉尼斯世界纪录所记载，旅行的根本目的是对各国的投资环境进行实地考察并选择对一些国家的一些行业进行投资。自1999年开始，他开着旅行车与他的妻子进行了为期三年的第二次环球旅行。在这次旅行中，他们游历了116个国家，行程15万公里。罗杰斯实地考察了各国的经济和社会状况：哪些国家在发展，哪些国家在衰落，哪些国家适合投资，哪些国家千万不要投资……途中，他们来到了中国，投资了中国的B股，罗杰斯因此所得利润丰厚。

鉴于第二次旅行范围更大、影响更大，而且距离现在时间更近，当时各国的经济环境与现在更为相似，下面简要介绍罗杰斯在第二次旅行中对几个具有代表性的国家的经济和社会状况的分析。

投资英国的石油与茶叶公司——

19世纪时，英国是世界上最强大的国家，拥有世界上四分之一的土地。英国人擅长经商和航海，这使他们赢得了海上霸主的地位。英国本土及其殖民地，一天24小时，总有至少一个地方是白天，会被大阳所照射，所以“日不落地帝国”之称由此而来。可是，现在的英国，它的优势已经消失了，综合国力现在只排在世界第25位。

自1999年1月1日起，欧元在奥地利、比利时、法国、德国、芬兰、荷兰、卢森堡、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙等11个国家（欧元区国家）正式使用，并于2002年1月1日取代上述11国的货币。欧洲的大部分国家使用欧元代替了本国货币，但是欧洲十分重要的国家——英国却没有使用欧元，也没有采取一系列的相应改革措施。若要想与欧盟保持一致，英国政府必须改变原来的度量衡制度，比如要把“升”改为“夸脱”、“盎司”改为“品脱”。但英国人根本不情愿做这些事情。这种狭隘自闭和不愿意接受新事物的思维，在罗杰斯看来，一定会阻碍英国的发展。

罗杰斯认为英国坚持使用英镑而不加入欧盟的做法并不是十分有利的。欧盟旨在“通过建立无内部边界的空间，加强经济、社会的协调发展和建立最终实行统一货币的经济货币联盟，促进成员国经济和社会的均衡发展”，欧元的使用会使欧盟各个国家的贸易、旅游和其他方面更为便利。英国拒绝用欧元代替英镑成为国家的流通货币，它的独树一帜势必会失去经济上的很多机会。举个例子来说，索尼公司的总裁曾说，由于英国不接受欧元，他们不计划在英国开设更多的工厂。假如有更多的公司采取这样的态度，那么英国将会逆世界经济潮流而动，其发展空间也不容乐观。

罗杰斯在英国会根据当地的经济和社会情况作出什么样的投资决策呢？他认为在英国最好的投资方式就是投资于那些办得已经很好并可以办得更好的公司。举例来说：罗杰斯购买了伦敦的壳牌石油和英国石油——Amoco。这两个公司的石油并不一定是人们最喜欢购买的，但却是质量最好的石油。为什么他会选择石油行业？其实，罗杰斯一直对经营自然资源的公司有着浓厚的兴趣，因为这些公司的经营是有一个规律的：当世界的人口在增长时，人们对这些自然资源的需要会增加，所以自然资源的价格会随之上涨。那么购买这些公司的股票从长期来看自然会获利。

罗杰斯也非常赞同投资经营茶叶的公司，茶贸易和英国的经济发展是分不开的。事实上，他在世界上的几家茶经营公司的投资业绩都非常不错。

罗杰斯另一种偏好的投资对象就是那些只在英国做生意的英国公司。这些公司不进行对外贸易，所以他们只处于一个特别的生存环境中——限于国内的经济范围，不管英国的经济情况怎么样，它们都能持续繁荣。例如Viridian公司，它是一家公共事业公司，其前身是人们所熟知的北爱尔兰电力公司。在追求和平与安宁的社会中，人们会想生活得更好，正常的生活离不开电力，所以这些电力公司的市值必将越来越高。

他同时认为可以通过英格兰的历史背景投资到它原来的殖民地国家。现在英语国家仍然与非洲有着相当大的交易额。例如：Patterson Zochonis公司，它是一家主要向英国国内和非洲市场提供生活洗涤用品、化妆品和其他一些家居品的公司，每年的出口量非常大。这种公司的股票市场更可能会不断提升。

最后关于疯牛病。疯牛病的到来使得很多从事肉制品加工的公司的股票变得一文不值。但是，从历史角度来说，这些事情只是暂时的，厄运终将过去。所以他选择买下了P.I.C（世界最大的猪育种公司）的股份，虽然它一度曾下跌到只值几个便士，但是欧盟对“英国肉制品”的政策，让人们看到了与肉制品有关的股票的潜力。一旦恐慌过去，这些股票的价格一定会涨起来。事实已证明他的判断是正确的。

意大利和法国：外债、通货膨胀和老龄化——

意大利的基础设施建设是非常好的。虽然它是一个多山的国家，但很多的穿山隧道能让人们畅通无阻地前进。法国的基础设施也是没得说的。在这里，随处可以看见许多公共设施在建设之中，马路也是翻新的，小镇的桥梁也在建设之中。不仅如此，漫步在街头观看那些等待卖出的衣服、包包等，发现他们的质量是如此上乘，即使是仿制品的质量和手工都非常棒，让你感觉不到哪些是仿制品，这其中包括了我们所熟悉的国际大牌Fendi、Prada和Gucci。

从城市的外表来看，意大利和法国容易给人们留下很好的印象，那么罗杰斯会迫不及待地对这两个国家进行投资吗？当然不，聪明的投资者必然要谨慎作决策，要探究这些美好事物背后所隐藏的东西。

首先，意大利是世界上最大的债务国之一，如果借来的钱全被用来进行公路、铁路以及其他公共事业的建设，由于它们是有回报的，所以这些债务是可以在获利时偿还的。但是，意大利的很多外债并不是用于做这些事情的，那么做了什么，人们并不知道。当人们看不到他们如何用这些借款来赚钱，就难以预期这些钱何时能被还清，因此，沉重的外债会成为一个越来越大的包袱，压得意大利人喘不过气来。罗杰斯自然不会将自己的钱投到一个债务负担如此大的地方。

法国的经济形势要好一些，但失业率高达10％，只比意大利少了1％。罗杰斯认为法国的社会制度、劳动法和过于慷慨的社会福利迟早会扼杀经济的长期增长。福利过度会让人们缺乏工作的热情，也不愿意花精力去投资实业或者虚拟资产，这样子的国家的经济繁荣是不会持久的。

近几年来，这两个国家的经济形势还是不错的。但我们想过没有，是什么成就了他们的经济繁荣？提醒大家一句，我们不要忘记“欧元”这个新生事物。欧洲大部分国家货币的统一对经济的影响是很大的。

首先，欧洲共同市场的作用。共同市场中11个国家相互帮助和扶持，使法国和意大利原来并不景气的农业变得好多了。这是为什么呢？由于农业本来不好，所以能从国家得到补贴。共同市场的存在，使这两个国家不仅能从自己的政府中得到补贴，还能从其他欧洲共同市场成员国那里得到补贴。

其次，欧盟与欧元的产生。欧盟的成立，以及欧元这单一货币的发行，已经让这两个国家尝到了甜头。当欧盟开始使用欧元时，要确定欧元对每一种货币的汇率，意大利的货币对欧元的兑换汇率相对较低，意思也就是说1欧元可以换很多的意大利货币，所以意大利的出口商品更受欢迎，因为它相对来说比较便宜，所以意大利的经济就火起来了。不仅在贸易上，意大利的汇率优势使人们感觉到意大利旅游便宜，所以意大利的旅游业也发展起来了。

再次，我们不要忽视货币发行对经济的刺激作用，事实上这种刺激作用只是短暂的。一国的央行发行了货币，政府会把这些钱想方设法花出去，政府可以采取多种形式，比如说提高公务员工资、扩建铁路、扩建公路以及投资于其他一些公共事业，同时也会增加政府对国有企业的拨款，总之，这些钱都流入社会中，政府用钱换取一些东西，市场收到钱就要提供这些东西，生产东西也需要各种机器、原材料、劳动力……这一连锁反应让整个市场的需求增加，经济于是就红火起来了。需求增加了，企业的生产增加，企业的赢利也随之增加，那么市值也要增加，于是更多的股票出现了上涨，那么股票市场必然会出现繁荣。但我们应该知道，这种经济的繁荣只是暂时的，多发行的货币会流入社会中，商品的价格也就会上涨起来。

应不应该投资于这些国家，这取决于我们要了解的这些多发行的货币接下来将会怎么处理。经济的繁荣如果是长期的，投资才可以获得利润。如果繁荣只是表面现象，那么投机也许赚钱，但是长期的投资却不好说了。政府发行货币只会引起经济的暂时繁荣，当这一轮的投资结束后，经济又会回到原状，那么此时没有必要去投资，即使股价上升了，一段时间后也会降下来。

罗杰斯对于这两个国家的担心，除了经济繁荣后面隐藏的外债问题和货币发行问题，还包括这些国家甚至整个欧洲的“人口老龄化”问题。1999年，意大利的人口增长率是-0.08％。意大利是世界上生育率最低的国家之一，平均每个妇女只生育1.22个孩子，以这样的速度延续下去，几十年后，意大利人也许会不存于这个世界上。至于法国呢，一个妇女生1.61个孩子，由此可以看到，法国的人口老龄化也在进行着。

老龄化会带来一系列的社会问题。在经济方面的问题是：养老金支出对经济发展的抑制。社会中老龄人口过多，政府要支付大量的养老金，加上社会中从事劳动的年轻人口相对较少，社会总资金的大部分都用于支付养老金，怎能有足够的钱去搞建设、搞研发？

罗杰斯更为担心的是“欧元”本身会带来什么问题。他承认欧元是一个好东西，它可以推动区域经济的发展，减少了很多贸易中不必要的麻烦，增加了一些贸易机会，可是这个“小婴儿”来到世界并不是时候。要想让欧元在经济发展中扮演重要角色，前提是各个国家的经济基础要相同，可是现实却是欧盟各国的发展差异十分巨大。只有在各国的经济状况没有区别时，欧元的诞生才是成功的。

综合对法国和意大利两国经济状况的分析，罗杰斯特别列出了他在两个国家投资所涉及的领域：

银行业。美国银行业的发展就是欧洲银行业的明天。

军工行业。欧洲在不断学习美国军事工业，从而不断进行军工行业的整合。

消费品。我们知道国际上很多大牌以及高端奢侈品牌都来自于欧洲，那么我们更有理由相信这些大牌在国际市场上的占有率和消费者的认可度还会继续维持现状或者变得更好。

旅游业。很多人喜欢去欧洲旅游，这可以看出欧洲旅游行业的未来前景。欧洲有着良好的地理位置、适宜的气候、独特的文化，这里永远都是令人神往的地方。

自然资源。虽然欧洲的自然资源并不多，罗杰斯在此行业的持股也一度遭受损失，但他相信总有一天这些企业会好起来的。

上一章 下一章