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第十六章 投资成功的六因素
书名： 每天读一点大师投资学 作者： 周夏 著 本章字数： 6367 更新时间： 2024-02-22 14:22:04

“知者弗言，言者弗知。”

——老子

一个成功的交易系统中存在着六个必备的关键因素。这些因素并不是鲜为人知的秘诀，它们只是理智的投资者进行投资决策过程中必须考虑的因素。

因素一：可靠性

即在进行投资的过程中，有多少时间你是在挣钱的。如果说你进行了十种股票交易且有六种股票挣了钱，那么你的可靠性就是60%。这如同射击的过程，你打了十枪，有六枪中靶，那你的可靠性也是60%。因此，有些时候，可靠性也被称为“命中率”。一般地，它表示你在投资系统中达到正确的投资的时间百分比，这个百分比值越大，自然，你所选择的投资组合就更具有可靠性。

因素二：利润和亏损的相对大小

相对大小一般用比值来表示，它是一种相对量。当在可能的最小水平交易时，比如说交易1股股票，若交易失败了，每股亏损1美元，但在成功的交易中每股赚取了1美元，那么这个人的利润和亏损的相对大小是一样的。然而，如果成功时每股净赚10美元，而失败时每股亏损1美元，那么相对大小就变了，为10∶1。这个比值越大，对于同一笔交易来说，利润和亏损相差的就越大，于是这一只股票是优良的。

因素三：投资或交易的成本

理智的投资者在作投资或交易决策时，首先要做的是“成本与收益”分析。收益就是自己一笔交易可以赚多少钱。成本主要有：经纪人佣金，即进行一次交易应该支付经纪人的费用；执行成本，进出一次的交易成本，它通常是买价和卖价之间的差额以及高波动性的成本；税收成本，政府征收的费用，在我国主要是印花税；最后是心理成本，你必须一直保持最佳状态，否则就有可能在交易中非理智地作出投资决策，让自己亏本。各种各样的成本的存在，成为人们进行投资时的一种压力，也是制约投资是否成功的关键因素。

因素四：交易机会的频率

现在假定前三个因素是固定的，那么前三个因素的组合效应取决于你进行交易的频率。如果交易频率高，那么一定时间内进行投资的成本随之增加，从而，利润和亏损的相对比例也会发生变化，一定时间内赚钱时间发生了变化——可靠性也就发生了改变。

举例来说，一天的时间内，你拥有某股票，买入时3美元每股，当日收盘时每股涨到4美元，这说明你冒着风险使自己每股获利了1美元，这种股票自己一共持有1000股，那么一天你自己就赚了1000美元。同样的，另外一种股票，你用与上述股票同样的钱3000美元去购买，可是，如果同样这1000股的股票，让自己在一个月内才能获得1000美元，那么，你会选择哪个股票？

因素五：交易或者投资资本的规模

前四个因素对你的账户所产生的效应在很大程度上取决于自己账户的规模。如果规模足够大，一些成本相对于整个资本规模的影响是微不足道的。举个例子：假如进行一次交易的佣金及各项杂费总共为100美元，那么进行1000美元的股票交易，在你获得利润前，1000美元都要承受10%的损失。那么为了弥补这种损失，此次交易的收益必须大于10%。然而，如果1000000美元的交易成本仍为100美元，那么这种损失可以忽略不计了。

因素六：头寸调整模型

头寸调整，也叫货币管理。是指每个投资者如何管理自己的货币，这次交易多少单位股票，使用了多少钱。头寸调整，说白了就是让自己对投资的股票种类和数量处在不断的变动中。每一次股票的买卖会带来货币的调整。但是这里要强调的是，并不是说交易次数越多越好。买进以后很快卖出，这种行为在大多数情况下是投机。投机有时可以赚到钱，但对于理智的投资者来说，这种方法并不可取。买卖每一种股票都是理智的分析从而作出的反应，这种分析都是对未来很长一段时间的预测，所以迅速卖出，不仅浪费了自己很多分析信息的时间，而且会丧失获取更多利益的机会。除非当政策发生了连自己也没有预料到的迅速变化，这样大盘会发生变化，此时卖出也未尝不是一个好选择。

你愿意只关注这六个因素中的一个吗？或者你认为这六个同样重要？当你被这样问道时，你可能会认为这六个应该同样重要了。但是，如果要求你把所有的精神只集中到六因素之一，你会认为是哪一个呢？

事实上，很多交易商和投资者在他们的日常活动中就是只把注意力集中在这六个因素中的一个上，他们倾向于把注意力集中在正确的需要上。当人们被其中一个因素所困扰时，就会把其他的因素排除在考虑之外。但是，所有这六个组成部分对成功来说都很重要的话，你可能就会认识到只把注意力放在一个因素上是多么的幼稚了。这六个因素是统一的有机整体，我们要充分认识到它们之间的相互关系，在此，以一个日常生活现象来解释六因素的关系。

成功六因素重要性的打雪仗比喻——

为了解释所有的六个因素的重要性，可以通过一个很普通的比喻来帮大家理解。比如说，你躲在一个大雪墙的后面（代表着你进行投资或者交易的资本），有人向你扔雪球（代表着你正在市场中进行各种各样的交易）。而你的目标是尽可能保持墙面很大以便让自己更安全地躲在后面。现在扔向你的雪球有两种类型：白雪球（代表你会赚钱）和黑雪球（代表你在交易中发生了损失）。因此，很多的白雪球向你扔来，白雪球会吸在保护你安全的雪墙上，从而雪墙会变得更加结实。很多的黑雪球向你扔来，黑雪球会在雪墙上砸出很多的洞，让你的雪墙的不稳定性增加。以下分别解释各个因素的重要性程度。

第一，可靠性。白雪球和黑雪球对雪墙的作用会对雪墙能否继续保护你产生重要影响，也就是说你的安全可靠性受到了影响。在一段时间内，白雪球数量越多，黑雪球数量越少，那么安全可靠性也是增加的。白雪球会使墙变得更加坚固，而黑雪球会使墙变得更加不坚固。

第二，利润和亏损的比较大小。对于固定大小的一面雪墙，如果白雪球比黑球比例大，那么雪墙就会变大，也会变得更加坚固。如果黑球相对较多，那么墙就会变小。如果黑的来得相对较多，并且雪球的破坏因素并不是很大的话，那么这堵墙就会增大。白黑雪球的相对大小既依赖于二者所占的百分比，也依赖于二者的相对数量大小。

第三，交易成本。就好像假设每个雪球对墙面都有轻微的破坏作用，无论是黑的还是白的。既然每个白雪球对墙面的破坏作用不可避免，那我们只能希望这种作用比白雪球对墙的加固作用要小。这如同在作出交易决策时，投资者会仔细衡量一种投资行为让自己赚了多少，而为了冒风险赚钱自己要支付的成本有多少。同样，黑雪墙在砸出一个洞的同时也会对雪墙这个整体有轻微破坏作用。不同的是，白球的作用是一正一负并且正大于负，黑球则全是负作用。

第四，交易机会的频率。这仿佛是雪球扔过来的频率。假定100个黑白雪球的累积效果是给墙体增加了10立方英寸的大小。显然，如果雪球是每分钟扔一个的活，冲击率就会比每小时扔一个大60多倍。所以说雪球扔向雪墙的频率对墙的坚固与否有重要影响。

第五，交易或者投资资本的规模。从以上的分析中，你可以看到墙的大小有多么重要了。其实，墙的大小即是资本的规模。如果墙太小了，几个黑雪球就能把它摧毁。为了起到保护作用，它必须足够大。这就好比对于同样的100美元损失，对于资本规模分析是1000美元和1000000美元的投资者来说，摧毁程度是相当不同的。

最后一个因素是头寸调整模型。我们只假定每次只有一个雪球扔向我们的墙，不同大小的球对墙的冲击力是不同的。如果是一个高尔夫球大小的黑雪球击到墙上引起的冲击，会在墙上砸出一个高尔夫球大小的缺口，那么100个雪球对墙的冲击效果就不言而喻了。市场中的投资，每一次交易投入不同数量的资金，所带来的收益或者亏损对投资者的影响是完全不同的。

帮你开发适合自己的投资系统：

这里所描述的系统并不是完整的，对更多非经济学专业的人来说只阅读本章所能学到的东西似乎太少了。这里描述的意图只是想告诉大家一些工具，并帮大家培养一些正确的有关投资的心理态度，从而让大家开发出适合自己的投资系统。

设计你的目标——目标是系统的关键部分

“人群，整个世界，甚至是墓穴，都会为知道方向的人让路，却会推开那些毫无目标的流浪汉。”

——古罗马谚语

如果你想在市场中开发一个交易或者投资系统，那么在开始开发之前，应该先确切地知道自己想实现什么样的目标。除非你知道了你自己想要去哪，否则你永远到不了那个地方。如果没有任何想法要让系统做些什么，怎么可能开发出来一个系统呢？目标确定了，才能知道利用这个系统目标是否能够实现。

不同的人有不同的投资目标，我们需要认真思考一下自己的目标，如果这个做到了，那就意味着我们奠定了成功交易或者成功投资的基础。然而现实中，这些基础的建立是很少有人会去关心的。人们的目标只是赚钱，但是很多人不会去把这个赚钱目标进一步细化，比如每个月赚多少钱，要投入多少以赚取多少等。事实上，请记住，仔细考虑自己的投资目标应该占开发一个交易系统任务的50%。

“从真正意义上来说，投机需要预测。”

——理查德·D·威科夫

设置是指采取其他行动前必须具备的条件，它是任何系统中入市和离市的一个基本方面。对于个人投资者常用的设置包括投入的资金、风险承受程度等等。

市场中大部分有关投资和交易的书籍，除了大谈“设置”这一话题之外就没有别的什么实质性内容。其实，虽然设置是系统中很多部分的基础，但是设置是系统中最不重要的部分之一，它只占你交易系统的10%或者更少。

该出手时就出手——时机的选择：

“总想避开错误会使人变得愚蠢，而要绝对正确则说明你已过时。”

——罗伯特·清崎

大多数人认为，入市的基本目的是在于提高你在市场中的时机选择能力，从而增加系统的可靠性。撒普认为有95%甚至更多想设计适合自己交易系统的人都只是想找到一个“好的”入市信号。事实上，要想在市场交易中赚到钱，不仅要有好的入市技术，其他方面的要求也非常重要。对于让自己的系统能够赚到钱，入市的技术只占很小的部分。然而，虽然小，我们还是应该花费一定精力去寻找一个有利时机让自己入市，从而让自己有机会实现自己的目标。

怎样寻找有利时机入市呢？

一种方法是利用可靠性。可靠性是成功投资六因素之一，意思是成功的投资时间占总时间的比率。

另一种方法是利用R乘数。此时大可不必去关注可靠性，而去寻找可以带给你好R乘数交易的入市信号即可。一次交易的风险回报率称为一个“R乘数”，它仅是初始风险的一个表示符号。R乘数的计算方法：在市场上进行交易时，用自己所赚的钱除以为了这次交易而投入的钱即可。举个例子：如果一个人冒险投资了500美元而获得了1000美元的收益，那么它的R乘数就是3。

作为一名成功的交易商或者投资者，一定要学会“潜随”。意思是一直关注市场，一直等待，等待真正正确的时刻到来才去进入交易，这时的风险是最小化的。打个比方，猎豹是世界上跑得最快的动物，尽管它可以跑得非常快，但它并不需要这样做。相反，猎豹会一直等到一只虚弱的、瘸了的、年幼的或者年老的动物靠近了才去行动。它要是这样做了，只需要消耗很少的能量就能进行一次毫不费力的杀戮。猎豹的这种捕猎方法运用到投资中，就可以成为入市的技巧，即入市不要盲目，要等到合适的时机，让自己以最小的风险获取最大的利益。

“保护性止损就像是红灯，你可以冲过去，但这么做并不英明！如果你去冲上的时候闯过了每一次红灯，那么就可能无法快速或者安全地到达目的地。”

——理查德·哈丁

离市，就是说卖空手中的资产，让虚拟的资产变成现实的货币。离市主要有两种情况：止损离市和获利离市。

止损离市，即停止损失，抛出手中的资产。如果我们的一次交易失败了，我们离市会减少自己的损失。举个例子，如果现在某股票2美元每股，我买进100股，第二天跌到1美元每股，此时防止以后继续下跌，赔得更多，我可以选择马上出手，从而让自己200美元的投资能收回100美元。至于此时离市正确不正确，就另当别论了。也许此时是谷底，那么这个离市决策是不正确的，也许谷底的价格不会停留太久，未来不久会有大幅度的提升。也许未来会继续下跌，那么此时离市就是正确的了。

止损离市是非常重要的。如果想成为一个赚钱的交易商或者投资者，学会如何从亏损的交易中逃离出来是十分关键的。大部分人考虑的大部分全是设置或者入市方面，但是只会入市即使赚了钱也是虚拟的，并不知道股票价格又会低下来。只有掌握了离市和对持有的头寸进行适当调整的方法，并作出正确的决策，自己才能真的赚钱。

上面说过要学会“逃离”，就像是一座大楼起火了，人们要想逃生就要掌握正确的逃生技巧，否则，不仅不能让自己脱离险境，反而提高了死亡的风险。当股价下降时，一定要考虑到是什么原因导致下降的。如果是国际上金融局势的影响，从而整个大盘下降，那么自己的股价十有八九会有同样的遭遇。比如2008年，受经济危机的影响，美国股市迅速步入了熊市，中国的股市也深受影响。如果你的股票在此时贬值了，那你应该怎么样呢？首先，要知道这是国际经济形势的影响，而且有关信息认为这些萧条会持续一段时间，所以你应该心中有数：股价不可能在很短时间内升起来。可以卖吗？但是通过分析知道，经济周期告诉我们经济跌入了低谷，所以在不久的将来会好起来，如果自己的钱赔得太多，那么现在能做的就是放在手里等待。但如果价格的降低是由于你的股票选择有问题，这个公司正经历着破产和重组，如果收购它的是一个经营状况比较良好的公司，于是请你耐心等待机会的到来。如果一些人不想让自己的钱长期套牢在股市中，这就为他们提出了高要求，那就是在金融风暴席卷全球之际，美国的相关报道已经证明了次贷危机初露端倪，那么你要学着预测出中国股市在经济全球化的带动下早晚会受到影响。成功的投资者会在众多人意识到问题之前就可能预料到，这个才是一切投资最为重要的事情。

获利离市，即如果我们的一次交易成功了，防止未来股票价格跌落，我们也可以抛出股票选择离市，从而让自己获得的利益不会降低。解释一下，同样是上个例子中的那种股票，以2美元每股的价格买进了100股，可喜的是，第二天，每股涨到3美元了，现在如果离市，那我200美元的投资可以换来100美元的投资回报。同样，此时离市对不对又需要另当别论了。如果认为这个股票未来可以继续上涨，那现在就持在手里，不要离市。如果认为股票已经涨到顶点了，未来的价格肯定会低于3美元的，那现在离市是最好的选择了。

离市虽然有两层意思，对于获利后离市，如果选择时机不对，顶多让自己少赚点钱，但总的来说投资还是有回报的。对于亏损时选择离市，这个就非常重要了，因为它涉及不要让自己的钱赔得太多。

在讲述止损获利这个黄金法则前，让我们先听一个故事。撒普在1996年夏天的一次研讨会上，发现一位参加者当时特别沮丧，以至于几乎无法集中注意力听讲。这是因他最近股市亏损惨重。1996年上半年，这个人的基奥账户从400000美元涨到了1300000美元。然而不久，这个人账户中的大量股票价格都发生了戏剧性的下跌，竟达70%。其中有一只股票从每股200多美元下跌到了只有每股50美元。最后他亏本抛出。可是该股票后来又涨到了60美元。这个人意识到了，自己是在最低点抛出股票的。这个人到底应该怎么选择离市的最佳时机呢？

这种事情会发生在一些人身上。人们有时带着一些非常热门的入市技巧进入市场，但是他们一旦手中持有一些资产后，就不知道该什么时候抛出或者怎么样抛出了，有时这些所谓的技巧并不好使了。其实，离市，不管是为了放弃一种亏损的股票还是为了赚钱，都是在市场中想赚钱的关键。从而我们可以探讨一下交易的“黄金规则”——止损获利。

如何离市是设计自己系统的一个必备部分，如果我们并不知道如何离市，那么交易系统根本就不存在。最糟糕的一种离市，就是保护资本的离市，也是我上面所提到的亏损后的离市，也应该是可以事先确定的。另外，获利时也应该学会离市，这样才能让自己的资本规模越来越大。还有一点希望大家要注意，那就是切忌“贪”。眼看着自己的股票价值在上涨，不要为了赚更多的钱而不忍卖出股票，当自己心中的那个最高价格点已经到来后，就要学会“放手”。

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